LIPC WEEKLY
【デンバー駐在員 藤野 哲也 １０月１０日発】 ニューヨークのコーヒー･砂 糖･ココア取引所（ＣＳＣＥ）では、１０月１５日からバターの先物取引を、シ カゴ･マーカンタイル取引所（ＣＭＥ）に引き続いて実施する。バターの先物取 引は、ＣＭＥが７６年に廃止して以来、実に２０年ぶりの復活となった。 現在、ＣＳＣＥにおける乳製品の先物取引としては、脱脂粉乳とチェダーチー ズが上場されているが、これに加えて、１０月１５日からバターが上場されるこ とになった。バターの先物取引上場は、今年の９月５日にＣＭＥが２０年ぶりに 復活させたことに続くものである。 ＣＭＥのバターの先物取引は１９１９年に開始されたが、政府の乳製品価格支 持制度の発足によりバターの卸売価格が加工原料乳の支持価格とほとんど同水準 で推移したため、価格の変動が少なく、取引量も少なかったため、１９７６年以 降は、現物取引だけが行われていた。 しかしながら、最近のバターの生産量は、３年連続で減少し、さらに、本年に 入っても生乳生産量の減少を反映して引き続き、減少傾向で推移している。一方、 消費量は、近年減少傾向で推移していたが、小売価格の低下などを受けてわずか ながら増加傾向に転じた。この結果、バターの政府在庫量は９５年８月には底を つき、現在もゼロの状態が続いている。 また、バターの卸売価格は、９４年まで低下傾向で推移したが、その後、需給 情勢を反映して、価格は上昇に転じた。一方、加工原料乳の支持価格は、９６年 になって引き上げられたものの、それ以前は引き下げが続いたため、支持価格と 卸売価格にかい離が生じていた。なお、今年に入ってからはバター価格の上昇に よりその傾向が一層顕著なものとなっており、９月の卸売価格は、支持価格を１ ２４％上回る１４５．５セント／ポンド（グレードＡ、シカゴ地区）となり、先 物取引への期待は高まっている。 ＣＳＣＥでの、先物取引の対象となるバターは、ＵＳＤＡのグレードＡＡ規格 （有塩）のもので、取引単位は１万ポンド、引渡単位は４万ポンドである。また、 取引限月（デリバリー月）は、２、４、６、８、１０、１２月の６限月となって いる。 ＣＭＥが、バターの先物取引を中止した際、その理由として、先物取引の持つ 価格変動のためのリスクヘッジと、乳製品の価格支持制度の趣旨が類似している からだという関係者の説明があったが、９６年農業法による支持価格水準の漸減 と２０００年からの価格支持制度の廃止は、先物取引による価格変動リスク回避 の意義を大きくするものと考えられている。今回のバターの先物上場の復活に、 関係者がどのような反応を示すのか興味深いところである。
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